- ناسداك 100—
- S&P 500—
- داو جونز—
- VIXمتأخر ~15 د—
- خام تكساسمتأخر ~10 د—
- برنتمتأخر ~10 د—
- الذهبمتأخر ~10 د—
- عائد أمريكا 10 سنوات—
- مؤشر الدولار—
تحليل: ثلاث شركات تقنية تكشف حساباتها هذا الأسبوع وسؤال التمويل أهم من الأرباح
تعلن مايكروسوفت وألفابت الأربعاء وأمازون الخميس نتائج الربع الثالث، ومعها نحو 160 شركة من إس آند بي 500. التوقعات للإيرادات قوية، لكن السوق يسأل عن التدفق النقدي والديون والإنفاق الرأسمالي.
باختصار
- تعلن مايكروسوفت وألفابت الأربعاء وأمازون الخميس بعد الإغلاق، ضمن نحو 160 شركة من إس آند بي 500 هذا الأسبوع.
- التوقعات: إيرادات ألفابت +25% وأمازون +12% لكن ربحية سهم أمازون شبه ثابتة، وإنفاقها الرأسمالي يعادل 108% من تدفقها التشغيلي.
- المتوقع: الأرجح أن تتجاوز الإيرادات التقديرات، لكن توجيه إنفاق 2027 والتدفق النقدي هما ما سيحدد حركة الأسهم.
الأسبوع الأثقل في موسم النتائج
يدخل السوق الأمريكي أسبوعًا مزدحمًا: نحو 160 شركة من إس آند بي 500 تعلن نتائجها، بحسب CNBC، وقرار الفيدرالي على الفائدة يوم الأربعاء، وبعد إغلاق السوق في اليوم نفسه تعلن مايكروسوفت وألفابت، ثم أمازون الخميس. حتى الجمعة الماضية أعلنت أكثر من 120 شركة من المؤشر، وتجاوزت نحو 83% منها توقعات الأرباح وفق FactSet.
لكن النتائج الجيدة لم تحمِ السهم دائمًا. هبط ناسداك المركب الخميس الماضي في أسوأ جلسة منذ يونيو بسبب مخاوف الإنفاق على الذكاء الاصطناعي، وتراجع سهم ميتا نحو 9.4% خلال الأسبوع بعد نتائجها، وفق تحليل نُشر على Investing.com، ويُرجَّح أن السبب الأكبر هو التخفيف الذي سيصيب المساهمين من إصدار الأسهم الجديدة رغم أن التدفق النقدي الحر كان أفضل من المتوقع.
ماذا يتوقع المحللون؟
| الشركة | موعد الإعلان | ربحية السهم المتوقعة | الإيرادات المتوقعة | نمو الإيرادات سنويًا |
|---|---|---|---|---|
| مايكروسوفت (ربع يوليو–سبتمبر المالي) | الأربعاء 28 أكتوبر بعد الإغلاق | 4.71 إلى 4.72 دولار | نحو 90.6 مليار | نحو 17% |
| ألفابت | الأربعاء 28 أكتوبر بعد الإغلاق | 3.00 إلى 3.01 دولار | نحو 127.9 إلى 128.1 مليار | نحو 25% |
| أمازون | الخميس 29 أكتوبر بعد الإغلاق | 1.96 دولار | نحو 202.2 مليار | نحو 12% |
المصدر: LSEG وكيبلينجر وCNBC، والأرقام متوسط توقعات المحللين وتختلف قليلًا بين المصادر.
لاحظ الفرق: ألفابت يُتوقع أن ينمو دخلها 25% لكن ربحية السهم 5% فقط تقريبًا، وأمازون تكاد ربحية سهمها تثبت (+0.05% بحسب كيبلينجر) رغم نمو الإيرادات 12%. وبحسب Investing.com فإن أرباح ألفابت وأمازون تأثرت في الأرباع السابقة بإعادة تقييم حصصهما في أنثروبيك، أي مكاسب ورقية غير تشغيلية تشوّه المقارنة.
القصة الحقيقية: النقد والدين
يرى الكاتب براين جيلمارتن في Investing.com أن «اللعبة» عند المستثمرين تتحول من نمو الإيرادات والأرباح إلى الإنفاق الرأسمالي والتدفق النقدي الحر وإصدار الدين وقدرة الشركة على جمع رأس المال. وهذه أرقامه عن الشركات الثلاث (مصدرها LSEG بحسب المقال):
| المؤشر | ألفابت | مايكروسوفت | أمازون |
|---|---|---|---|
| عائد التدفق النقدي الحر (12 شهرًا) | 1% | 2% | سالب 1% |
| الإنفاق الرأسمالي من التدفق التشغيلي | 71% | 64% | 108% |
| الدين طويل الأجل | 80 مليار (من 21 مليارًا قبل 4–5 أرباع) | 31 مليارًا | 129 مليارًا (من 51 مليارًا في يونيو 2025) |
| التصنيف الائتماني | AA+ / Aa+ | AAA / Aaa | AA / A1 |
الرقم الأكثر لفتًا: أمازون تنفق على الاستثمار أكثر مما يولده نشاطها التشغيلي (108%)، وألفابت سجلت تدفقًا نقديًا حرًا سالبًا في الربع السابق لأول مرة منذ زمن طويل بحسب المقال. أما مايكروسوفت فتحتفظ بتدفق حر قدره 19.6 مليار دولار في ربعها المالي الأخير.
وفي المقابل، يقول تحليل Investing.com إن دليل الإنفاق الرأسمالي السنوي لألفابت بين 180 و190 مليار دولار، وإن إنفاق مايكروسوفت في السنة المالية الماضية بلغ 115 مليارًا مع توجيه 40 مليارًا للربع الحالي.
ماذا يعني لك؟ والنتيجة المتوقعة
للمستثمر في الأسهم الأمريكية: لن يكفي تجاوز التوقعات. الحدث الذي يحرك السهم غالبًا هو الإنفاق الرأسمالي المعلن للعام المقبل. CNBC تذكّر أن سهم ألفابت غرق في الربع الماضي بعد رفع توقعات الإنفاق رغم تفوق الإيرادات.
لمن يملك صناديق مؤشرات مثل إس آند بي 500 أو ناسداك 100: هذه الشركات وزنها كبير في المؤشر، فتأثير أي مفاجأة يتجاوز أسهمها إلى المؤشر كله. ويُضاف إليه قرار الفيدرالي في اليوم نفسه، والعائد على السندات لأجل 10 سنوات قرب 4.97% وفق Investing.com.
النتيجة المتوقعة (سيناريو مشروط): الأرجح أن تأتي الإيرادات فوق التوقعات في الشركات الثلاث، لأن سجل مايكروسوفت يُظهر تجاوزًا مزدوجًا للتقديرات كل ربع منذ أبريل 2023 بحسب Bespoke عبر CNBC. وإذا جاء إنفاق 2027 أعلى من المتوقع فقد يتكرر رد فعل ميتا: السوق يعاقب الإنفاق قبل أن يكافئ الإيراد. أما إذا طمأنت الشركات بأن الإنفاق يقابله نمو في الحوسبة السحابية (Azure وGoogle Cloud وAWS) فقد يخف الضغط على قطاع الذكاء الاصطناعي. هذا تقدير مشروط وليس توقعًا مؤكدًا.
القراءة الأقرب عندنا: المقياس هذا الأسبوع ليس «هل ربحت الشركة؟» بل «هل يموّل نشاطها إنفاقها؟».
ما الذي نراقبه
- نمو Azure وGoogle Cloud وAWS مقابل نمو الإنفاق.
- أي توجيه لإنفاق 2027 من مايكروسوفت وألفابت وأمازون.
- التدفق النقدي الحر: هل يبقى سالبًا عند ألفابت وأمازون؟
- قرار الفيدرالي الأربعاء وأثره على العوائد.
- نتائج كاتربيلر الخميس (ربحية متوقعة 7.03 دولار، بنمو 42%) كمؤشر على الطلب على معدات مراكز البيانات.
*محتوى تعليمي وليس توصية استثمارية. الأرقام تقديرات محللين قابلة للتغير، والتوقيت الأمريكي بحسب الشركات (ET)؛ بتوقيت الرياض تصدر النتائج فجر اليوم التالي تقريبًا.*
