- ناسداك 100—
- S&P 500—
- داو جونز—
- VIXمتأخر ~15 د—
- خام تكساسمتأخر ~10 د—
- برنتمتأخر ~10 د—
- الذهبمتأخر ~10 د—
- عائد أمريكا 10 سنوات—
- مؤشر الدولار—
شرح: كيف تتحول عقود الفائدة الآجلة إلى احتمال تثبيت 90%؟
قبل قرار الفيدرالي الأربعاء، تقول أداة CME FedWatch إن التثبيت عند 3.75–4.00% هو السيناريو الأرجح بنحو 90%. لكن هذا الرقم ليس تصويتًا ولا توقعًا رسميًا: إنه سعر عقود آجلة يُترجَم إلى احتمال. نشرح كيف.
باختصار
- FedWatch لا تسأل أحدًا عن رأيه؛ تستخرج الاحتمال من أسعار عقود الأموال الفيدرالية 30 يومًا في CME.
- قبل اجتماع 28 أكتوبر: تثبيت بنحو 90–92% ورفع 25 نقطة أساس بنحو 8–10%، وفي ديسمبر نحو 78–84% لرفع واحد على الأقل.
- الاحتمال يتغير مع كل بيانات: قبل أسبوعين كان التثبيت 85% تقريبًا، ثم ارتفع بعد تصريحات مسؤولي الفيدرالي وبيانات النشاط.
ما هي الأداة أصلًا؟
تصف مجموعة CME أداة FedWatch بأنها تتتبع احتمالات تغيّر الفائدة الأمريكية «كما تعكسها أسعار عقود الأموال الفيدرالية لمدة 30 يومًا» (30-Day Fed Funds futures). أي أن الأرقام تأتي من أموال تُتداول فعلًا، لا من استطلاع آراء. وتطلب CME نفسها من الإعلام نسبة هذه الاحتمالات إلى «CME FedWatch».
الفكرة بسيطة: العقد الآجل يسعّر متوسط سعر الفائدة الفعلي خلال شهر معيّن. إذا كان الفيدرالي قد يرفع في منتصف الشهر، فسيظهر ذلك في السعر. ومن الفرق بين المتوسط المسعَّر والسعر الحالي يستخرج النموذج احتمال كل نتيجة.
كيف يتحول السعر إلى نسبة؟
الفيدرالي يتحرك عادةً بخطوات 25 نقطة أساس. فإذا سعّرت العقود زيادة قدرها 2.5 نقطة أساس فقط في سعر الفائدة بعد الاجتماع، فهذا يعادل احتمال رفع 25 نقطة بنسبة 10%، واحتمال التثبيت 90%. هذا مثال توضيحي بحساب هدوء السوق على الطريقة المعتادة في قراءة العقود، وليس منهجية CME الكاملة التي تأخذ في الاعتبار موعد الاجتماع داخل الشهر.
النقطة المهمة للقارئ: النسبة ليست «ثقة» بل متوسط مرجّح. تثبيت 90% لا يعني أن القرار محسوم، بل أن المتداولين يطلبون ثمنًا ضئيلًا للتحوط من مفاجأة رفع.
أين نقف اليوم؟
النطاق الحالي للفائدة 3.75–4.00%، وسعر الفائدة الفعلي 3.88% بحسب بيانات نيويورك الفيدرالي عبر FRED. وبحسب ما نقله موقع Econ Data Tools عن تسعير مبني على FedWatch، كان التثبيت في 28 أكتوبر 92.0% ورفع 25 نقطة 8.0% يوم 23 أكتوبر. وفي مقال إد يارديني المنشور على Investing.com يوم 26 أكتوبر، تضع FedWatch احتمال الرفع هذا الأسبوع عند 9%، واحتمال رفع في ديسمبر عند 84%.
| الاجتماع | تثبيت | رفع 25 نقطة | المصدر والتاريخ |
|---|---|---|---|
| 28 أكتوبر | 92.0% | 8.0% | Econ Data Tools، 23 أكتوبر |
| 28 أكتوبر | نحو 91% | 9% | Investing.com (يارديني)، 26 أكتوبر |
| 9 ديسمبر | 21.5% | 72.3% (واحد) + 6.2% (اثنان) | Econ Data Tools، 23 أكتوبر |
| 9 ديسمبر | نحو 16% | 84% (واحد على الأقل) | Investing.com، 26 أكتوبر |
الفرق بين 78.5% و84% في ديسمبر ليس تناقضًا؛ هو تغيّر طبيعي بين لقطتين في الوقت، وهذا بالضبط ما يجب أن يتذكره من يتابع الأداة.
كيف تحرّكت الصورة خلال أسبوعين؟
نقلت مقالة Motley Fool على ياهو فاينانس يوم 19 أكتوبر أن المتداولين يسعّرون تثبيتًا بنسبة 85.1% وعودة للرفع في ديسمبر بنسبة 74.1%، رغم أن تضخم سبتمبر الاستهلاكي جاء 3.7% سنويًا فوق التوقعات (3.6%). وفي ذلك المقال، تراجع عائد السندات لأجل سنتين من 4.93% إلى 4.73%، وهو مؤشر على أن سوق السندات لا يتوقع رفعًا فوريًا.
بعد أربعة أيام ارتفع التثبيت إلى 92%، في حين جاءت بيانات حارة: ارتفع مؤشر أسعار المنتجين لسبتمبر 1.3% شهريًا (الأكبر منذ مارس 2022) ونمت مبيعات التجزئة 0.8% مقابل توقع 0.4%، بحسب ما أورده Econ Data Tools عن BLS. أي أن بيانات قوية لم تُرجع الاحتمال إلى رفع في أكتوبر، لكنها أبقت ديسمبر مفتوحًا.
ماذا يعني ذلك لمن يتابع السوق الأمريكي؟
- الاحتمال ليس قرارًا: سجل الأسواق في الحسم جيد عادةً، لكن 8–10% تعني أن مفاجأة واحدة من كل عشرة اجتماعات ممكنة.
- ما يتحرك هو المسار لا القرار: يشير يارديني إلى أن العقود تعني نحو 2.7 رفعة خلال 12 شهرًا، وهذا ما تقرؤه أسواق الأسهم والسندات أكثر من قرار الأربعاء نفسه.
- العائد يتنفس مع التوقعات: عائد السندات لعشر سنوات قرب 4.99% وللثلاثين سنة قرب 5.31% في بيانات Investing.com يوم 26 أكتوبر، فتغيّر احتمال ديسمبر ينعكس على تكلفة الرهن والتمويل.
- الجدول الزمني: يقرّ الفيدرالي سعر الفائدة يوم الأربعاء ويتبعه مؤتمر رئيس الفيدرالي كيفن وورش، ثم يصدر الناتج المحلي للربع الثالث ومؤشر PCE يوم الخميس.
حدود الأداة
- تعكس السوق لا الفيدرالي: ما تعرضه هو تسعير المتداولين، وقد يخطئ كما أخطأ حين قفز احتمال رفع أكتوبر ثم عاد.
- تعتمد على خطوة 25 نقطة: إذا غيّر الفيدرالي حجم خطوته، تتغير القراءة.
- اللقطات تتغير: كل رقم هنا مرتبط بوقت نشره. تأكد دائمًا من تاريخ ووقت القراءة.
ما الذي نراقبه؟
- قرار الأربعاء 28 أكتوبر ولهجة وورش في المؤتمر الصحفي.
- بيانات الخميس: نمو الربع الثالث (تقدير Atlanta Fed GDPNow 3.5% حتى 20 أكتوبر) وPCE لشهر سبتمبر.
- هل يبقى احتمال رفع ديسمبر فوق 75%؟
*محتوى تعليمي وليس توصية استثمارية. الأرقام لقطات من مصادر منشورة في تواريخها ويجب التحقق منها قبل أي قرار.*
المصادر
- FedWatch - CME Group — CME Group
- Futures markets price 92% chance of October Fed hold, 78.5% odds of a hike by December — Econ Data Tools
- Economic Week Ahead: Fed Decision, US Inflation and Big Tech Earnings in Focus — Investing.com (Ed Yardeni)
- Will the Fed Raise Rates This Month? Here's What Markets Say. — The Motley Fool / Yahoo Finance
