حرب إيران والأسواق: ماذا يبقى بعد أن تهدأ المدافع؟

الصورة باختصار

سبعة أشهر من الحرب غيّرت شكل سوق الطاقة. برنت أغلق الجمعة 16 أكتوبر عند 109.86 دولار، الأعلى منذ 19 مايو، ثم تراجع قليلًا إلى نحو 109.5 دولار يوم الاثنين 19 أكتوبر بعد إعفاء أمريكي من عقوبات روسية قد يزيد صادرات الديزل الروسي. لكن السؤال الأهم ليس سعر اليوم، بل: ما الذي سيبقى معنا حتى بعد انتهاء الحرب؟

1) النفط: علاوة مخاطر لن تختفي بسرعة

• وكالة الطاقة الدولية (تقرير 14 أكتوبر) تقدّر أن المخزونات العالمية المرصودة أقل بـ509 ملايين برميل من مستواها نهاية فبراير، والمخزونات البرية عند أدنى مستوى منذ 2016 على الأقل.
• صادرات الخليج تعافت في سبتمبر إلى 13.9 مليون برميل يوميًا (أكثر من 75% من مستوى ما قبل الحرب)، ثم ضربتها موجة هجمات جديدة: Kpler قدّرت تدفقات الخليج بنحو 8.5 مليون برميل يوميًا كمتوسط أسبوعي، بعد أن تجاوزت 20 مليونًا قبلها بأسبوع.
• الخام الفعلي أغلى بكثير من العقود: «Dated» بحر الشمال قرب 134 دولارًا مقابل نحو 107 للعقود، وهذا يعني أن الشح حقيقي وليس مضاربة فقط.

على المدى الطويل: حتى لو هدأت الحرب، سيحتاج العالم شهورًا لإعادة بناء المخزونات، وستبقى شركات التأمين والشحن تسعّر خطر هرمز والبحر الأحمر. سيناريوهات غولدمان ساكس تلخّص المدى: 120 دولارًا إن تصاعدت الهجمات على السفن، ونحو 80 دولارًا إن عادت الصادرات لطبيعتها.

2) الديزل: الأزمة الأطول عمرًا

الديزل هو الحلقة الأضعف. أسعار الجملة تجاوزت 200 دولار للبرميل في سبتمبر، وما زالت قرابة ضعف سعر الخام. الوكالة تتوقع أن يبقى سوق الديزل مشدودًا حتى 2027، ولا تتوقع تعويض المخزونات المفقودة قبل النصف الثاني من 2027. والديزل يدخل في كل شيء: الشحن والزراعة والمصانع، لذلك أثره على التضخم أعمق من أثر البنزين.

3) الطلب العالمي: الثمن الذي يدفعه الاقتصاد

الوكالة تتوقع تراجع الطلب العالمي على النفط 2.6 مليون برميل يوميًا في 2026، ثم تعافيًا جزئيًا يترك طلب 2027 أقل من 2025 بنحو 0.6%. هذا تدمير طلب حقيقي: مصانع خففت الإنتاج، ومستهلكون غيّروا عاداتهم، وبعض هذا التغيير قد يكون دائمًا (كهربة النقل وكفاءة الطاقة تتسارع مع كل صدمة).

4) الذهب والفائدة: تضخم أعلى يعني فائدة أعلى

الذهب حول 4,160–4,180 دولارًا للأونصة، لكنه لم ينطلق كما يتوقع البعض في زمن الحرب، لأن التضخم المرتفع جعل الأسواق تسعّر رفعًا للفائدة الأمريكية لا خفضًا؛ أداة FedWatch أظهرت في 12 أكتوبر احتمالًا بنحو 88% لرفع في ديسمبر. الفائدة الأعلى والدولار القوي يضغطان على الذهب، بينما يدعمه الطلب على الملاذ. الخلاصة: الذهب يبقى أداة تحوّط طويلة الأجل، لكن حركته القصيرة مرتبطة بالفيدرالي أكثر من الأخبار العسكرية.

5) الأسهم الأمريكية: الطاقة تربح والنمو يتأرجح

أسعار الطاقة المرتفعة والفائدة الأعلى تضغط على تقييمات شركات النمو؛ أسهم الذكاء الاصطناعي شهدت خسائر حادة الأسبوع الماضي قبل ارتداد جزئي يوم 19 أكتوبر. المصافي الأمريكية من أكبر المستفيدين: الخام المخفّض رفع هوامشها لمستويات قياسية بحسب الوكالة. على المدى الطويل: نتوقع أن تبقى الأسواق أكثر حساسية لأرقام التضخم، وأن يكافئ المستثمرون الشركات ذات التدفقات النقدية القوية على حساب قصص النمو البعيدة.

6) السوق السعودي: سعر أعلى، ومخاطر أعلى

المعادلة مزدوجة. من جهة، إنتاج السعودية ارتفع في سبتمبر إلى 8.3 مليون برميل يوميًا (من 5.97 في أغسطس) مع أسعار مرتفعة، وهذا يدعم الإيرادات. ومن جهة أخرى، الهجمات على البنية التحتية — من قصف خط شرق-غرب في 11 سبتمبر إلى هجوم مطار الرياض في 10 أكتوبر واستهداف مبنى لأرامكو في الظهران — ترفع علاوة المخاطر على الأصول المحلية وتؤثر على قطاعات مثل السياحة والطيران والتجزئة. على المدى الطويل: الاستثمار في مسارات تصدير بديلة (البحر الأحمر وخطوط الأنابيب) والدفاع الجوي سيصبح أولوية، وقد يعيد ترتيب الإنفاق الرأسمالي.

ماذا يقول كل طرف؟ (عرض محايد)

ننقل هنا الروايات كما وردت على لسان أصحابها، دون تبنّي أي منها. كثير من الادعاءات العسكرية لم يتسنَّ التحقق منها بشكل مستقل.

الحوثيون (حساب المتحدث العسكري يحيى سريع على X @yah_saree وقناة المسيرة):

• يقدّمون هجماتهم على المطارات ومنشآت أرامكو داخل السعودية كـ«رد» على غارات التحالف على صنعاء ومحافظات أخرى؛ وأعلنوا في 4 أكتوبر أن عدد الغارات منذ بدء التصعيد في سبتمبر بلغ 1,460 بحسب إحصائهم، ثم 1,798 بحلول 7 أكتوبر.
• يقولون إن عملياتهم ستستمر «حتى توقف السعودية عملياتها العسكرية وترفع الحصار عن اليمن»، ويحذّرون شركات الطيران من استخدام المطارات والأجواء السعودية «باستثناء مطارات مكة والمدينة».
• المسؤول الحوثي محمد البخيتي برّر استهداف المطارات بأن «القواعد التي تحمي المطارات والموانئ والمستشفيات في اليمن يجب أن تنطبق على نظيراتها في كل مكان».
• نفى سريع تنفيذ هجوم واحد على الأقل نُسب إليهم في 15 أكتوبر.

السعودية والتحالف:

• وزارة الخارجية السعودية (5 أكتوبر) أدانت «استهداف المدنيين والبنية التحتية المدنية والاقتصادية» في المملكة، والهجمات على مكة والمدينة والرياض، وعلى السفن السعودية في البحر الأحمر وباب المندب، وأكدت حقها في الدفاع عن نفسها، ووصفت الجماعة بأنها ترفض السلام منذ انقلاب 2014.
• المتحدث باسم التحالف تركي المالكي قال إن ضرباته تستهدف منصات «كانت تُجهَّز لهجوم وشيك ضد المملكة»، وأعلن إحباط مخطط لهجمات على الممرات المائية جنوب البحر الأحمر.
• هجوم مطار الملك خالد في 10 أكتوبر أسفر عن 12 قتيلًا وأكثر من 300 مصاب بحسب التقارير.

إيران:

• وزير الخارجية عباس عراقجي يقول إن انعدام الأمن في هرمز «نتيجة مباشرة للعدوان العسكري الأمريكي والإسرائيلي»، وإن مقترح إيران من سبعة أيام ما زال مطروحًا: يُعاد فتح المضيق في اليوم السادس إذا لُبّيت الشروط، وتُستأنف المفاوضات في السابع.
• ردًّا على تهديد ترامب بـ«إنهاء المهمة» كتب: «لدينا مهام غير منتهية أيضًا»، مع تأكيده أن «لا حل عسكريًا» لأزمات المنطقة. وأبدت طهران استعدادها للمساعدة في حل الخلاف بين السعودية واليمن سلميًا.

الولايات المتحدة:

• الرئيس ترامب قال إن الحرب ستنتهي «قريبًا جدًا» وإن النفط «سيهبط كالحجر» بعدها، وحذّر من أن واشنطن وحلفاءها «سينهون المهمة» ما لم تغيّر طهران مسارها.
• نائب الرئيس فانس ربط الانخراط الأمريكي بأمن الطاقة، محذّرًا من أن سيطرة إيران على الملاحة في هرمز سترفع أسعار البنزين.

لماذا يهمّ هذا للأسواق؟ الفجوة بين الروايات كبيرة، وكل طرف يربط التهدئة بشروط لم يقبلها الآخر بعد. هذا ما يجعل علاوة المخاطر في النفط والشحن مرشحة للبقاء أطول.

ماذا نراقب في الأسابيع القادمة؟

1. مفاوضات واشنطن وطهران عبر الوسطاء (قطر وباكستان) وأي اتفاق لإعادة فتح هرمز بالكامل.
2. حركة الناقلات في هرمز والبحر الأحمر ورسوم الشحن والتأمين.
3. بيانات التضخم الأمريكي وقرار الفيدرالي في ديسمبر.
4. سحب الاحتياطيات الاستراتيجية: مجموعة السبع أعلنت في 2 أكتوبر تسريع الإفراج عن الكميات المتفق عليها، مع أولوية الديزل.
5. صادرات الديزل الروسي بعد الإعفاء الأمريكي ومدته التقييمية 60 يومًا.

الخلاصة الهادئة

الحرب صنعت صدمة عرض، لكن آثارها الأطول ستكون في المخزونات الفارغة، والديزل المكلف، والفائدة الأعلى لفترة أطول، وعلاوة مخاطر دائمة على ممرات الخليج. حتى في سيناريو السلام، لا نتوقع عودة سريعة للأسعار إلى مستويات ما قبل الحرب، بل هبوطًا تدريجيًا مع إعادة بناء المخزونات خلال 2027.

هذا التقرير تحليل عام لأغراض تعليمية وإعلامية، وليس توصية شراء أو بيع.